El informe de ganancias de Nvidia en la primavera de 2023, meses después del lanzamiento de ChatGPT de OpenAI, marcó el inicio de una nueva era tanto para el fabricante de chips como para la mayor conciencia del mercado sobre los probables efectos de la inteligencia artificial.
La previsión de ingresos de la compañía, casi el doble de la estimación de Wall Street, demostró que se había dado el pistoletazo de salida a la carrera por desarrollar IA, que añadiría más de 3,5 billones de dólares al valor de las acciones de Nvidia en los próximos dos años y medio. También contribuyó a que el Nasdaq Composite subiera más del 88%, hasta el récord alcanzado a finales de octubre.
La actualización de la próxima semana, prevista para después del cierre del mercado el miércoles, podría ser igualmente transformadora.
El escepticismo sobre el sector de la IA es mayor ahora que en ningún otro momento desde antes de la previsión de Nvidia para 2023. Los inversores cuestionan la rentabilidad de los miles de millones de dólares que las empresas tecnológicas han invertido para posicionarse en este nuevo mercado tecnológico y se preguntan cuándo es probable que esa inversión impulse significativamente la rentabilidad.
Las acciones ya reflejan los efectos. De hecho, Meta Platforms ha caído casi un 20% desde que presentó unos resultados mixtos del tercer trimestre el 28 de octubre. La dirección anunció un importante aumento en la inversión en IA y prometió incrementarla considerablemente durante el próximo año.
Un índice de las llamadas «Siete Magníficas» empresas tecnológicas ha caído alrededor de un 5,8% desde la actualización de Meta. Nvidia ha caído más de un 8,1%. El S&P 500, por su parte, se encamina a uno de sus peores resultados en noviembre desde 2008.
Empresas como Oracle y CoreWeave, que dependen del arrendamiento de sus centros de datos de IA, han sido castigadas tanto en los mercados de valores como en los de crédito por aumentar rápidamente su endeudamiento total para captar negocios de menor margen.
“Nvidia se enfrenta a la difícil tarea de satisfacer tanto las altas expectativas de ganancias como el gran escepticismo en torno al gasto de capital en IA, algo que probablemente solo se resolverá cuando disminuya la volatilidad general del mercado”, dijo Vivek Arya, analista de Bank of America.
El papel de Nvidia en el auge de la inversión en IA es, por supuesto, muy diferente al de las empresas que ofrecen servicios de inteligencia artificial o que intentan desarrollar infraestructura. Su modelo de ingresos no está en duda, cuenta con una calificación crediticia AA, la segunda más alta, y se espera que genere cómodamente más de 70 mil millones de dólares en ingresos netos solo este año.
Eso significa que su perspectiva sobre la demanda de IA podría ser especialmente valiosa. La empresa no busca ser líder en IA —ya lo es— y ese éxito le brinda una visión integral de las actividades de sus clientes.
El director ejecutivo Jensen Huang ya ha insinuado que podría vender alrededor de 500 mil millones de dólares en chips Blackwell, así como una versión que se lanzará próximamente llamada Rubin, para finales del próximo año.
Es probable que las limitaciones de la oferta hagan que alcanzar esa cifra sea imposible, pero sugiere que Huang, en quien Wall Street deposita una confianza inusual, no está preocupado por la demanda.
“Creo que probablemente somos la primera empresa tecnológica de la historia en tener visibilidad de medio billón de dólares acumulados de Blackwell y de las primeras fases de desarrollo de Rubin hasta 2026”, dijo Huang durante un evento tecnológico liderado por Nvidia en Washington, D.C., el mes pasado.
Sin embargo, es posible que deba ofrecer una perspectiva aún más positiva para impulsar las acciones de Nvidia y restaurar la confianza en el sector de la IA. Los inversores no están convencidos de que la Casa Blanca permita a Nvidia vender sus chips de próxima generación en China . Otra preocupación es que el crecimiento de la demanda se ralentice si algunos de los mayores clientes hiperescaladores de Nvidia reducen sus planes de capacidad para centros de datos u optan por soluciones más económicas de competidores como Advanced Micro Devices.
Esto podría explicar por qué los operadores de opciones prevén una fluctuación de alrededor del 6,2%, al alza o a la baja, en las acciones de Nvidia tras la publicación de resultados. Se trata del mayor cambio en las previsiones en más de un año.
Sin embargo, el analista de Wedbush, Dan Ives, sigue confiando en que las perspectivas de Nvidia pueden calmar la inquietud del mercado y acallar parte de las conversaciones sobre la “burbuja de la IA ”.
“Los resultados de Nvidia la próxima semana supondrán otro momento importante de validación para la revolución de la IA y un catalizador positivo para las acciones tecnológicas de cara a fin de año, ya que los inversores siguen subestimando la magnitud y el alcance del gasto en IA”, afirmó en una nota publicada el viernes.
Sin embargo, Gene Munster, socio gerente de Deepwater Asset Management, tiene una perspectiva ligeramente diferente. Munster es optimista respecto a las acciones de Nvidia y la revolución de la IA en general, pero no está seguro de que los inversores se sientan tranquilos.
“Las fluctuaciones en torno a los resultados de la próxima semana crean una situación paradójica para el sector de la IA”, afirmó en una reciente presentación de resultados. “Unas previsiones más optimistas pueden intensificar la preocupación por el exceso de gasto, mientras que una subida moderada puede interpretarse como la primera señal de que el crecimiento se está normalizando más rápido de lo previsto”.
“Es una incógnita cómo reaccionarán los inversores ante una guía favorable”, dijo.
Los inversores podrían necesitar mejores probabilidades que esas para impulsar las acciones tecnológicas, y el mercado en general, al alza hacia finales de año .